НБУ рекордно снизил учетную ставку до 6%. А будут ли дешевые кредиты?
Аналитика
11.06.2020 21:15
Укринформ
Эксперты прогнозируют снижение депозитных ставок до 10-12%. Кредиты будут дешеветь медленнее. А предыдущий рекорд — 6,5% — был в 2013-м …
Правление Национального банка приняло решение снизить с 12 июня учетную ставку (ставку рефинансирования) с 8% до 6% годовых. Это — самый низкий показатель в истории независимой Украины. Предыдущий рекорд был зафиксирован в августе 2013 года. Но тогдашние 6,5% дешевых кредитов не обеспечили. Почему? А потому, что практически все в этом деле зависит от политики НБУ …
Сейчас ожидается, что вместе с другим решением регулятора — о сужении коридора процентных ставок по инструментам постоянного доступа "учетная ставка +/- 2 п.п." до "учетная ставка +/- 1 п.п." (Что означает более доступное рефинансирование для коммерческих банков) — это будет способствовать дальнейшему удешевлению кредитов для граждан и бизнеса. А также позволит государству экономить на стоимости финансовых заимствований через механизм размещения ОВГЗ, а самому НБУ — на выплатах по депозитным сертификатам.
Впрочем, повторяем: снижение ставки рефинансирования — лишь один из шагов, необходимых для удешевления банковских кредитов. Разбираемся, как это работает.
На что и как влияет изменение ставки рефинансирования Нацбанка
И неэкономисту понятно: чем дешевле займы Нацбанк предоставляет в качестве рефинансирования коммерческим банкам (для поддержания ликвидности), тем доступнее эти деньги будут для конечных потребителей — физических и юридических лиц. Но в большей степени "прямое воздействие" касается размещения государством своих ОВГЗ. На стоимость кредитов для бизнеса и населения влияют еще и десятки других факторов. Это и соотношение спроса и предложения, и степень рисков, и «самочувствие» финучреждения и размеры его кредитного портфеля, и кредитная политика, которую проводит менеджмент, и еще много-много чего. "Экономика — это комплексная система. И кредитование — не только вопрос процентных ставок. Представим, учетная ставка НБУ снижена до 3%. Думаете, банки начнут выдавать кредиты по 8%? Нет, конечно. Проблема кредитования состоит из нескольких аспектов, и цена ресурса – только один из них”, – объясняет заместитель главы правления Нацбанка Дмитрий Сологуб. Вот и получается, что на практике процент по самым дешевым кредитам, которые может взять бизнес, в 2-2,5 раза превышает учетную ставку. Сейчас "обычная" стоимость займа в Украине — 16-22% (за исключением отдельных целевых государственных и коммерческих программ). Тогда как в "цивилизованном" мире "навар" финучреждений составляет лишь 1-2, максимум — 4-5%. А льготными программами, предложенными нашим государством, типа "5-7-9%", пока смогли воспользоваться немногие заемщики. В основном, из-за отсутствия имущества для банковского залога.
Дмитрий Сологуб / Фото: Елизавета Сергиенко, пресс-центр НБУ
Что касается потребительских кредитов, то снижение ставки рефинансирования (с 18% по состоянию на апрель 2019 г. до 8% в конце апреля 2020-го) на их стоимости почти не отразилось. Ведь на размер выплат по потребительским займам в большей степени влияют комиссионные, страховые платежи и другие "накрутки". Как следствие — деньги обходятся заемщикам в 36-60% годовых. А по краткосрочным займам — даже больше. И возможность зарабатывать на привычке (часто — вынужденной) украинцев жить в долг — один из факторов, которые отнюдь не стимулируют банковские учреждения к кредитованию реального сектора экономики. Не способствует этому и возможность получения банками так называемого пассивного дохода — путем приобретения упомянутых уже ОВГЗ и депозитных сертификатов НБУ. А прибыль по ним как раз и зависит от ставки рефинансирования. Чем ниже ставка, тем меньше доходность этих ценных бумаг. А значит, тем больше шансов на активизацию кредитования коммерческими банками бизнеса и граждан.
Когда ждать "дивидендов" от снижения учетной ставки
В экспертной среде очередной шаг НБУ считают крайне положительным. Скажем, по оценкам директора Института социально-экономической трансформации Ильи Несходовского, решение регулятора соответствует макроэкономической ситуации в стране, на что повлияли не только монетарные меры НБУ, но и некоторые другие факторы. "Важно, что Нацбанк параллельно начал принимать решения для того, чтобы предоставлять коммерческим банкам более дешевое финансирование" с прицелом "на кредитование реального сектора экономики. Но здесь надо учитывать и так сказать "психологический момент". Сейчас банки не очень активно кредитуют бизнес. Это связано с попыткой подстраховаться, помня о рисках 2015-2016 годов, когда многие банки из-за выдачи рисковых кредитов были выведены с рынка. И теперь банкиры "дуют на воду", тщательно анализируя, кому, на каких условиях и под какие гарантии занимать деньги".
Чтобы изменить ситуацию, государство, по мнению экономиста, должно взять на себя роль гаранта при возвращении полученных бизнесом и гражданами кредитов. Основанная в конце прошлого года программа "5-7-9%" может этому послужить — конечно, в сочетании с другими инструментами. "Таким образом, в стране удастся восстановить нормальное кредитование экономики. И уже не будет так, как раньше, когда банки фактически кредитовали только собственный связанный бизнес, "высасывая" при этом благодаря завышенным депозитным ставкам деньги населения. Что и привело к кризисной ситуации 2015-2016 годов", — считает Несходовский.
Илья Несходовский
По прогнозам экономиста, процесс снижения депозитных ставок теперь ускорится. Ведь если у банков будет альтернатива привлечения средств (через рефинансирование НБУ), они не станут брать у людей деньги под 15% годовых. Поэтому уже через несколько месяцев ставки по вкладам не будут превышать 10-12%. "С учетом налогов люди будут получать по 8-9% прибыли на свои накопления. Это — политика, характерная для большинства развитых стран. Однако кредитные ставки такими темпами, скорее всего, не будут снижаться. Процесс будет постепенным. Хотя уже сейчас некоторые банки имеют программы, стоимость кредитов в рамках которых зависит напрямую от учетной ставки (формула: ставка рефинансирования НБУ + 2%). То есть, теперь часть заемщиков — в основном, постоянные клиенты с хорошей кредитной историей — смогут привлекать на развитие своего бизнеса деньги под 8% годовых".
Кроме того, по словам Несходовского, снижение Регулятором учетной ставки служит своего рода месседжем для наших зарубежных партнеров, сигналом о макроэкономической стабильности в Украине, которую удается обеспечивать — в отличие от многих других государств, по которым также ударил коронавирус.
Исторический экскурс и прогнозы: как не наступить на "старые" грабли
Впрочем, нынешние стремительные и последовательные изменения ставки рефинансирования не гарантируют, что такой же нисходящий тренд сохранится и в дальнейшем. Анализируя опубликованную на сайте НБУ информацию об изменении учетной ставки, замечаем, что в зависимости от экономической ситуации в Украине и мире и "политический ветер", направление и интенсивность ее "движения" не раз менялись. К примеру, "безумные" показатели характерны для нестабильных 1990-х … 30% середины 1992-го менее чем за год превратились в 240%. Потом — незначительное снижение и новый всплеск (300%) в конце 1994-го. Постепенное снижение (с периодическими "откатами") в 1995-2000-м. И наконец — стабилизация конца 2001-го (12%).
В дальнейшем же колебания уже не были такими значительными, количество ежегодных пересмотров ставки уменьшилось — с 6-8 до 1-2. Предыдущий рекорд — 6,5% годовых — НБУ "установил" в августе 2013 года. Потом начался период повышения. С пиком в марте-августе 2015 года — 30%. Постепенное снижение до 12,5% в мае-сентябре 2017 года, временное повышение и «плато» на отметке 18% с сентября 2018 по апрель 2019 года. С дальнейшим стремительным снижением до нынешних 6%.
Вспоминая предыдущий рекорд, экономист Илья Несходовский подчеркивает: решение о довольно низкой учетной ставке в конце 2013 — начале 2014 годов было скорее политическим, чем экономически обоснованным. Поскольку такой шаг, среди прочего, дал возможность неконтролируемо тратить средства на рефинансирование коммерческих банков. Что наряду с влиянием российской агрессии и стало одним из главных катализаторов экономической катастрофы 2014 года. Ведь деньги шли не на кредитование экономики, создание добавленной стоимости, а на валютные накопления финучреждений, значительная часть которых была выведена владельцами за границу.
Подтверждением этому — анализ ситуации на рынке депозитов в 2013 году. Украинцы тогда как никогда охотно несли сбережения в финучреждения. Банковская система получила невиданный приток вкладов в национальной валюте — в 2,5 раза больше показателей 2012-го! При этом ставки по депозитам снижались очень медленно. Только краткосрочные вклады в гривне за год потеряли около 3% доходности. Долгосрочные — разве что 1-2%. Более того, в начале осени, несмотря на снижение учетной ставки, доходность депозитов опять стала расти. Банки, которые не находились на первых позициях "в очереди" за рефинансированием, начали привлекать население "космическими" 23-24% годовых в национальной валюте на короткие сроки. На это "клюнули" и многие вкладчики других банков. Средства стали перетекать "туда, где выгоднее". Что заставило других банкиров также поднимать ставки по депозитам. Средний показатель доходности по гривневым вкладам в 2013-м — 18-19% годовых. В три раза выше учетной ставки! Поэтому, логично, что ее размер и на стоимости кредитных ресурсов никак не сказался.
Теперь важно не повторить тогдашних ошибок и воспользоваться снижением учетной ставки «с умом». Эксперты напоминают: одним из основных (но не будем упрощать — далеко не единственным) факторов, влияющим на решение НБУ, является уровень инфляции. К примеру, по прогнозам МВФ, среднегодовая инфляция-2020 составит 4,5%. И Регулятор учел это, принимая "свежее" решение. Но в 2021 году этот показатель, по прогнозам, повысится до 7,2%! То есть, вероятно новое увеличение размера учетной ставки. Это признают и в Нацбанке: "В условиях высокого уровня неопределенности дальнейшая монетарная политика Национального банка будет зависеть прежде всего от глубины падения потребительского спроса, которое ослабляет инфляционное давление, а с другой стороны — от скорости восстановления деловой активности на фоне смягчения карантина, которое ускорит рост цен", — говорится в релизе Регулятора.
Борис Кушнирук
Со своей стороны председатель Экспертно-аналитического совета Украинского аналитического центра Борис Кушнирук считает, что и в условиях такой "неопределенности" у Нацбанка есть весь необходимый инструментарий для более решительных действий. "Надо наконец отказаться от философии, согласно которой ставка рефинансирования обязательно должна зависеть от темпов изменения потребительских цен. Как по мне, это вещи не очень совместимые. Особенно, в украинских реалиях. Ведь в нашей структуре потребления очень велика доля продовольствия и жилищно-коммунальных услуг. Таким образом, при колебаниях на рынках продовольствия и энергоресурсов, которые никоим образом не зависят от политики и действий НБУ, могут происходить существенные скачки индекса потребительских цен. Соответственно, предпосылок для дальнейшего снижения учетной ставки может в течение длительных периодов и не быть. Наоборот — цифры "будут требовать" ее нового повышения", — объясняет Кушнирук. При таких условиях привязка ставки рефинансирования к индексу потребительских цен будет только вредить и мешать последовательной кредитной политике в государстве. Задача же НБУ — проводить философию "дешевых денег". "Но это не значит, что Нацбанк должен печатать гривню. Он должен активно стимулировать снижение ставок. Как по депозитам, так и по кредитам. В идеале — когда ставка по депозитам будет на уровне 2-3%, и кредиты начнут массово выдавать под 6%. Плюс система льготных кредитных программ. В частности, целевых (например, на меры по энергосбережению) — под 2% годовых. Только такие шаги обеспечат надлежащий уровень кредитования. А соответственно — и ускорение развития украинской экономики", — заключает Борис Кушнирук.
Владислав Обух, Киев
По материалам: Укринформ
