Дефолт рф: позитив для Украины, хотя и не катастрофа для кремля
30.06.2022 13:13
Укринформ
Нынешний дефолт, к сожалению, не уничтожит экономику государства-агрессора, но ударит по амбициям россии и усилит ее международную изоляцию.
После того, как международное рейтинговое агентство Moody's три дня назад подтвердило, что россия испытала дефолт по внешнему долгу из-за неспособности платить проценты части кредиторов, в Украине продолжаются дискуссии о возможных последствиях такого статуса-кво для государства-агрессора и влиянии на его экономическую, а, следовательно, и военную мощь в будущем. И если причины объявления дефолта вполне понятны: к сожалению, не нехватка у москвы ресурса для расчетов с кредиторами, а отсутствие технической возможности осуществить платежи – из-за международных санкций, которые, к счастью, действуют, – то с оценками среднесрочных и долгосрочных его последствий не все однозначно. Некоторые экономисты считают, что на фоне уже введенных против россии санкций такой удар для путина — как для слона дробь. Другие же говорят, что это важный фактор дальнейшей экономической дестабилизации страны-агрессора, которая рано или поздно может вылиться во внутреннее недовольство политикой кремлевского вождя и дальнейшее развитие в россии "экономики прошлого".
Дефолт-2022: российское и международное измерения
Итак, на днях истек срок отсрочки процентных платежей россии (примерно $100 миллионов), которые она должна была перевести кредиторам, в основном компаниям из Тайваня, еще 27 мая. Поэтому у международных рейтинговых агентств появились основания для подтверждения факта дефолта (отсутствия возможности рассчитываться с заемщиками) россии по внешнему долгу. Впервые в истории российской империи после ленинского дефолта 1918 года. Однако, например, в отличие от дефолта по внутренним займам ($40 миллиардов) 1998 года, который доставил россиянам и российскому бизнесу немало хлопот, еще и рикошетом ударил по некоторым другим странам, в том числе и по Украине, нынешняя ситуация вряд ли приведет к дополнительным, кроме связанных с международными санкциями и ведением кровопролитной войны, проблемам для экономики агрессора.
1. О причинах дефолта
Как известно, ранее дефолты в мире происходили из-за того, что страны не могли или не хотели осуществлять платежи по своим внешним обязательствам. Это было свидетельством накопившихся в их экономиках проблем.
"Дефолт был уже фактически вершиной этих проблем. То есть, если страна довела ситуацию до дефолта, значит, проблемы, которые она испытывает, действительно существенные, — объясняет в комментарии Укринформу директор Института социально-экономической трансформации Илья Несходовский. — Нынешний же дефолт является следствием не экономических проблем государства-агрессора, а санкций, введенных мировым сообществом против кремля. Иными словами, у россии есть деньги, достаточные для расчетов. Но в результате санкций, введенных США, Европейским Союзом и рядом других стран, россияне ограничены в выполнении своих обязательств. Поэтому они приняли решение о погашении долга в своей национальной валюте, рублях, что не предусмотрено условиями привлечения средств. Как результат, после того, как Тайвань отказался принимать рублевые платежи, был подтвержден факт невыполнения заемщиком обязательств перед кредиторами".
Несходовский напоминает, что политика россии в последнее время направлена на то, чтобы заставить все страны, которые так или иначе зависят от выплат из или в рф, осуществлять расчеты в рублях. Это касается торговли газом, частично — нефтью, а с недавних пор — расчетов рф по своим внешним займам и погашения задолженности российскими государственными корпорациями.
Понятно, что у мирового сообщества такой подход вызывает сопротивление. И с точки зрения деловых отношений: с какой стати мы должны отказываться от условий подписанных договоров и контрактов? И учитывая политическую составляющую, когда одна страна пытается что-то ультимативно диктовать остальному миру.
2. О закрытии доступа к новым займам
Отсюда – первое из последствий нынешнего технического дефолта рф, о котором говорят все эксперты: дополнительные проблемы в доступе к ссудному ресурсу. Хотя следует понимать, что россия уже и так отрезана от глобального рынка капитала, важных банковских систем (корреспондентских банков, клиринговых систем, депозитариев) и рейтинговых агентств. Радует то, что изоляция усилится благодаря отказу в доступе москвы к займам со стороны стран, которые еще не присоединились к международным санкциям и продолжают экономическое сотрудничество с государством-агрессором.
"Дефолт – это сильный удар по имиджу россии на финансовых рынках, который обычно закрывает для страны выход на внешние рынки на многие годы. Кто-то может сказать, что у россии его и так нет после начала войны. Это правда. Но дефолт приводит к тому, что вернуться на цивилизованный финансовый рынок даже после войны будет очень тяжело, особенно, учитывая, что мировые инвестиционные банки, рейтинговые агентства и аудиторские компании Большой четверки тоже ушли с российского рынка и не скоро вернутся. Когда после смены режимов в россии и выплат послевоенных репараций Украине инфраструктуру фондового рынка начнут там восстанавливать, на это уйдут годы, и россия начнет свой путь с "мусорного" статуса своего долга", — убежден заместитель исполнительного директора МВФ Владислав Рашкован.
Но, похоже, опять, как и в случае со многими введенными против мирового агрессора санкциями, результаты которых будут разве что через месяцы или годы, и в ситуации с нынешним дефолтом речь идет не о мгновенном ударе по российской экономике, а лишь о потенциальных помехах россии налаживать отношения с миром в неопределенном будущем. На возможностях кремля оплачивать убийства украинцев "здесь и сейчас" дефолт, к сожалению, не скажется. Из-за высоких цен на энергоносители россия сейчас фактически не нуждается в привлечении внешнего финансирования. Судите сами: до конца года москва должна выплатить международным кредиторам по действующим займам примерно $2 миллиарда. В то время как торговля ископаемым топливом приносит агрессору до $1 миллиарда ежедневно! Радует то, что потребность в займах появится чуть позже, если мировые цены на энергоносители упадут, расходы россии на войну в Украине будут расти, а введенные против кремля международные санкции будут становиться все более жесткими и чувствительными.
3. О праве досрочного требования по остальным российским долгам
Также важно, что после объявления дефолта рф теряет возможности для пролонгации долга, что часто случалось "в нормальных условиях". Международные инвесторы уже не будут вкладывать средства в новые российские ценные бумаги, а будут требовать вывода денег сразу же после того, как будут истекать сроки займов. Более того, примерно $40 миллиардов российского долга номинированы в долларах и евро, половина из них – иностранным кредиторам. Условиями же многих займов предусмотрено, что после признания дефолта и невозможности заемщика рассчитаться с частью задолженности держатели оставшегося долга вправе потребовать автоматическое досрочное погашение. Поскольку речь идет о форс-мажоре. По некоторым подсчетам, "на кону" до $20 миллиардов. А это уже, согласитесь, далеко не те $100 миллионов, которые формально повлекли за собой дефолт.
"Интересно будет посмотреть, как западные инвесторы (у них на руках сейчас около 20 млрд долларов российских евробондов) потребуют от россии оплату по дефолтным долгам. Есть шанс, что они не будут ничего делать и подождут, как будет развиваться ситуация с войной, санкциями или состоянием здоровья путина. Но есть и возможность, что кредиторы захотят нанять юристов и понять, как использовать для оплаты активы российского центробанка, которые сейчас заморожены в США и Европе. Для Украины будет очень хорошо, если еще одним врагом россии станет влиятельный международный финансовый бизнес", – пишет Рашкован.
Конечно же, кремль попытается и здесь воспользоваться принятым на прошлой неделе решением о том, что все выплаты долга будут осуществляться в рублях через российский банк, Национальный расчетный депозитарий. Но ведь такого не предусмотрено никакими (ну, может, за некоторыми исключениями) соглашениями о займах. Понятно, что большинство кредиторов откажутся принимать "деревянные", настаивая на расчетах, как и предусмотрено, в долларах или других международных валютах. Далее вероятны арбитражные и судебные процессы.
"Эта ситуация будет означать, что кредиторы получат право досрочного погашения. В случае отказа в удовлетворении соответствующих требований, они будут иметь право обратиться в суд. А такие судебные процессы обычно не длятся долго. Потому что процедуры четко отработаны. Затем будет возможность конфисковывать имущество россии или российских государственных компаний за рубежом", — говорит Илья Несходовский.
И сами судебные иски против россии, и прогнозируемый дальнейший отказ кремля выполнять решения международных арбитражей сильно ударят по самолюбию россии, – говорят эксперты. А еще – по ее имиджу даже в глазах тех, кому еще хочется иметь дело с мировым агрессором и кто продолжает считать москву своим торговым партнером. Речь, в частности, о Китае, Индии и других участниках международных объединений ШОС и БРИКС.
Что означает дефолт россии для Украины
С одной стороны, любые международные иски против нашего врага – для Украины хорошо. Потому что агрессор будет нести экономические потери. С другой — "хорошо не очень". Так как в пользу международных инвесторов будут перераспределять российские активы, на которые мы могли бы претендовать как на компенсацию за агрессию и как на ресурс для послевоенного восстановления. То есть влиятельный международный финансовый бизнес может превратиться из нашего союзника в соперника. Другое дело, если стимулировать его инвестировать выведенные из россии деньги в восстановление Украины. Но это уже — к сожалению, не о близкой перспективе…
Неоднозначна и оценка того, что мировое сообщество по решению международных судов может арестовывать российские энергоносители, в частности газ, выручку за которые передавать для погашения долгов кремля перед кредиторами. Для Украины это означает, что торговля российскими энергоресурсами — пусть и таким образом — будет продолжаться. А значит, россия не будет нуждаться в консервировании скважин, об угрозе чего мы так активно говорили несколько месяцев назад, когда рф начала ограничивать поставки газа европейским потребителям. То есть, объемы газодобычи сохранятся, риски бунтов в газодобывающих регионах россии из-за потери россиянами работы уменьшаются.
Безусловный позитив (но также речь идет о событии "с открытой датой", возможно, не в ближайшие недели или месяцы) — риск внутреннего дефолта в россии из-за высокого уровня закредитованности населения.
"В настоящее время россияне получили возможность оформить кредитные каникулы. Но эта мера действует до конца сентября. Однако, доходы людей падают, и не факт, что кредитоспособность россиян улучшится к осени", – объясняет исполнительный директор Украинского института будущего Вадим Денисенко. По его словам, для россиян дефолт, в теории, грозит:
- обесцениванием валюты;
- высокими темпами инфляции и повышением цен на товары и услуги;
- значительным повышением кредитных ставок;
- задержкой бюджетных выплат;
- замораживанием повышения пенсий, зарплат, соцвыплат;
- перебоями с поставками товаров, их дефицитом.
Однако, даже такой сценарий, вероятность которого, похоже, не слишком высока, — еще не гарантия того, что россияне восстанут против режима, а власти россии ограничат финансирование войны. россиян веками (а последние два с половиной десятилетия — и подавно) учили терпеть, ограничивать себя во всем ради больших целей — утверждения «скрипов» и «собирания» земель империи.
Поэтому нам, как говорится, свое делать: бить врага на фронтах, восстанавливать экономику в тылу, информировать мир о преступлениях агрессора, доказывать международным партнерам, что поставки Украине современного оружия — это не об угрозе смерти "мирных русских", а о спасении от смерти для миллионов украинцев и граждан других соседних с россией стран, "освобождать" которых она однажды может прийти.
Владислав Обух
По материалам: Укринформ
